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截至2016年三季度末，68家信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到18.17萬(wàn)億元，信托業(yè)自此跨入了“18萬(wàn)億元時(shí)代”；凈資產(chǎn)達(dá)到4130億元，68家信托公司平均為60億元。2016年信托行業(yè)在努力擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，也在努力提升自己的資本實(shí)力?？偨Y(jié)2016年信托業(yè)的發(fā)展并展望未來(lái)，以下幾點(diǎn)值得關(guān)注和深思。

業(yè)務(wù)從同質(zhì)化向差異化發(fā)展

傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)集中在房地產(chǎn)信托和基礎(chǔ)設(shè)施信托，各家公司的業(yè)務(wù)也主要圍繞著這兩個(gè)領(lǐng)域展開，這兩個(gè)領(lǐng)域也是信托公司主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源，信托公司的業(yè)務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重。隨著信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，近兩年來(lái)，信托業(yè)務(wù)逐漸顯現(xiàn)出向差異化方向發(fā)展的趨勢(shì)。例如，部分信托公司開始著力于資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)；部分信托公司積極布局新能源、新技術(shù)等高新技術(shù)領(lǐng)域；部分公司努力拓展同業(yè)業(yè)務(wù)，通過(guò)銀登中心、機(jī)構(gòu)間市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)等，探索同業(yè)業(yè)務(wù)合作的新模式，同時(shí)推動(dòng)信托產(chǎn)品從非標(biāo)向標(biāo)準(zhǔn)化的轉(zhuǎn)型；亦有信托公司開始嘗試開展家族信托等財(cái)富管理業(yè)務(wù)，并將此類業(yè)務(wù)作為未來(lái)的核心業(yè)務(wù)發(fā)展方向。總體來(lái)看，信托公司的業(yè)務(wù)類型逐漸多元化，從同質(zhì)化向差異化發(fā)展的趨勢(shì)日益明顯。在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，信托公司將結(jié)合自己的優(yōu)勢(shì)和專長(zhǎng)，在差異化的市場(chǎng)中尋找自己的位置和定位。

盈利從單一向多樣化發(fā)展

在信托公司業(yè)務(wù)向差異化方向發(fā)展的同時(shí)，信托公司的盈利也開始逐漸多樣化。傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)中利差收入是信托公司主要的利潤(rùn)來(lái)源，在信托文件中，主要體現(xiàn)為信托報(bào)酬率。例如在房地產(chǎn)市場(chǎng)比較好的前幾年，高額的利差收入是信托公司收入的主要來(lái)源之一。然而，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整以及資產(chǎn)荒的到來(lái)，利差空間逐漸收窄，信托報(bào)酬率也持續(xù)走低。在這種環(huán)境下，信托公司開始積極尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。例如，有的信托公司通過(guò)布局資本市場(chǎng)獲得利潤(rùn)提升；有的信托公司進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資，為將來(lái)的收入預(yù)留空間；有的信托公司利用資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，探索信托受益權(quán)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，將信托較高的收益與通過(guò)公開發(fā)行的低成本之間的差額部分作為利潤(rùn)來(lái)源，嘗試構(gòu)建資產(chǎn)池；有的信托公司開始嘗試通過(guò)財(cái)富管理業(yè)務(wù)賺錢。雖然新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的形成可能需要一定的時(shí)間，但不容忽視的是，信托公司的盈利模式已經(jīng)開始多樣化，這也表明信托公司的轉(zhuǎn)型已經(jīng)初見成效。展望未來(lái)，如何構(gòu)建多樣化的盈利模式、拓寬利潤(rùn)來(lái)源和收入增長(zhǎng)方式，將是信托公司必須面對(duì)的挑戰(zhàn)。

類型從融資類向事務(wù)管理類和投資類發(fā)展

從信托資產(chǎn)功能分類上看，2014年末形成的融資類、投資類和事務(wù)管理類信托“三分天下”的格局被完全打破，事務(wù)管理類信托逐漸取代了曾經(jīng)的融資類信托的優(yōu)勢(shì)地位，投資類信托占比則維持在三分之一上下。展望2017年，融資類信托占比可能會(huì)繼續(xù)下降，投資類信托占比將保持相對(duì)穩(wěn)定，事務(wù)管理類信托占比則有望進(jìn)一步提升。

商業(yè)模式從項(xiàng)目導(dǎo)向逐漸向客戶導(dǎo)向發(fā)展

以客戶為導(dǎo)向是指信托的設(shè)立以客戶為中心，根據(jù)客戶的根本訴求、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及收益預(yù)期等具體需求，進(jìn)行投資組合的構(gòu)建和配置，是真正意義上的“受人之托、代人理財(cái)”。從信托起源以及英美國(guó)家信托業(yè)的實(shí)踐看，以客戶為導(dǎo)向的信托將成為主流。我國(guó)《信托法》規(guī)定的信托雖然明確是委托人基于受托人的信任進(jìn)行財(cái)產(chǎn)的管理，但在長(zhǎng)期的信托實(shí)踐中，作為信托主要業(yè)務(wù)的集合資金信托計(jì)劃通常是由信托公司通過(guò)先確定信托投資項(xiàng)目后，再向委托人發(fā)行信托產(chǎn)品。與前者相對(duì)應(yīng)，這種模式是以項(xiàng)目為導(dǎo)向的。隨著信托業(yè)發(fā)展逐漸邁入成熟階段以及信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，信托必然從以項(xiàng)目為導(dǎo)向逐步向以客戶為中心轉(zhuǎn)移，雖然這種轉(zhuǎn)變是漫長(zhǎng)的且不可能一蹴而就，但確實(shí)已經(jīng)開始發(fā)生。從各家信托公司發(fā)布的年報(bào)以及其他公開披露的信息看，許多信托公司都提出做“定制式服務(wù)的財(cái)富管理人”、“私人財(cái)富管理專家”等目標(biāo)或口號(hào)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，構(gòu)建以客戶為導(dǎo)向的商業(yè)模式將會(huì)受到越來(lái)越多的重視和關(guān)注，而這也勢(shì)必會(huì)是一項(xiàng)無(wú)比艱巨的任務(wù)，需要監(jiān)管、行業(yè)、公司以及客戶的共同努力。

行業(yè)從均衡發(fā)展逐漸向分化發(fā)展轉(zhuǎn)變

自新“一法兩規(guī)”實(shí)施以來(lái)，乘著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的東風(fēng)，信托業(yè)也取得了快速的發(fā)展。從2008年到2013年，行業(yè)內(nèi)信托公司由51家增加到68家，行業(yè)內(nèi)信托公司無(wú)論大小，基本在各自的資源稟賦和能力范圍內(nèi)，均實(shí)現(xiàn)了均衡的發(fā)展。自2014年以來(lái)，隨著整體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”帶來(lái)的信托發(fā)展困境以及信托轉(zhuǎn)型的不斷推進(jìn)，信托公司之間開始呈現(xiàn)分化的趨勢(shì)。從正面看，一方面表現(xiàn)在強(qiáng)者越強(qiáng)，一些處于行業(yè)前列的信托公司不僅能夠較好地應(yīng)對(duì)和解決以往發(fā)展中的遺留問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)輕裝上陣，而且可以有更多的精力投入到創(chuàng)新業(yè)務(wù)的嘗試和探索中，打造新的核心業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)；另一方面，行業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)期也為那些可以把握住機(jī)遇、及時(shí)進(jìn)行業(yè)務(wù)方向和布局調(diào)整的信托公司提供了彎道超車的機(jī)遇。與之相反，一些信托公司在內(nèi)外部環(huán)境的壓力下，則會(huì)遇到發(fā)展瓶頸，經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)都出現(xiàn)明顯下滑，進(jìn)而帶來(lái)人才流失、品牌形象受損等一系列問(wèn)題。展望2017年，信托公司之間的分化會(huì)更加明顯，如何把握機(jī)會(huì)、進(jìn)行公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)方向的調(diào)整，是對(duì)信托公司特別是公司管理層的艱巨考驗(yàn)。

梳理國(guó)外信托業(yè)的發(fā)展歷史可以看出，信托業(yè)發(fā)展是與一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段和發(fā)展模式密切相關(guān)的。例如，信托起源時(shí)，英國(guó)的土地信托和美國(guó)的證券信托最為發(fā)達(dá)，而日本以金錢信托為主，上世紀(jì)二三十年代，日本的金錢信托多為5年或10年的長(zhǎng)期信托，信托公司把這些錢用于貸款和投資，主要貸款對(duì)象為電力、鐵路、造紙和礦山等。從這個(gè)角度來(lái)看，我國(guó)過(guò)去幾年以房地產(chǎn)行業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域?yàn)檫\(yùn)用方向的融資類信托業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展，其實(shí)也是與我國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相適應(yīng)的。展望未來(lái)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型不斷深入、居民財(cái)富積聚不斷增加的新時(shí)期，如何充分發(fā)揮信托制度靈活性的優(yōu)勢(shì)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)、為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)服務(wù)、為居民財(cái)富管理服務(wù)，應(yīng)該是信托公司關(guān)注的重中之重。